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信用卡消费！
中国央行公布了《2024年第一季度支付体系运行总体情况》。报告显示：“截至一季度末，银行卡授信总额为22.76万亿元，环比增长0.42%，银行卡应偿信贷余额为8.54万亿元，环比下降1.74%。银行卡卡均授信额度2.99万元，授信使用率37.51%。信用卡逾期半年未偿信贷总额1096.76 亿元，环比增长11.76%，占信用卡应偿信贷余额的1.29%。”
如果看同比数据，中国消费者信用卡应偿信贷余额自从2022年以后，几乎不再增长，体现了居民消费的停滞，信用的收缩。虽然人们印象中，美国消费者最喜欢寅吃卯粮，信用卡消费，但是，实际中，中国消费者的信用卡债余额早在“涨价去库存”期间就超越了美国。所以，“涨价去库存”实际上是信贷的全面爆发，从房贷到信用卡债，全面透支未来。目前中国的信用卡逾期率仍然不高，只有1.29%，但是，信用卡逾期率是一个滞后指标，当初2008年危机，信用卡逾期率到2年后的2010年才见顶。
居民不消费，节衣缩食，这从信用卡消费的数据就可以看出。
交易公开课！
彭博社报道，中国央行已经与几家大行签订协议，无担保，无限期，借入国债几千亿规模，准备做空中长期国债。这是一个绝佳的观察市场博弈的交易公开课。
央行一方，占尽优势，有几乎无限的资源，几千亿国债借入，无限期做空，而且还可以不讲武德，改变规则。
市场一方，只有一个朋友：趋势。
趋势是你的朋友，因为趋势代表着所有人力量的集合。在这场央行与市场的博弈中，大家可以第一时间观察交易的过程，央行如何与市场博弈，无论是嘴炮威胁，虚张声势，还是真刀真枪的做空，都是非常好的教学。
如果央行打败了市场，扭转了趋势，那么说明这个趋势要么才开始，势头不够强，无疾而终；要么说明这个趋势已经接近尾声，强弩之末。如果央行花了几千亿人民币，也无法改变趋势，那说明趋势非常强，央行主动做空试盘也打不动，那还等什么，赶紧上吧！央行做空，不成功，则成仁，因为卖空还要最终偿还，还要买回来，推高国债价格，进一步压低收益率。
央行做空，其实也受到很多限制。比如，借入国债，卖空国债，会减少基础货币，紧缩流动性，推高银行间利率，进而推高市场利率。另一方面，如果国债真如央行所愿，价格下跌，收益率暴涨，长端从目前的水平上涨30-80个基点，那么相当于提高了无风险利率，升息30-80个基点以上。市场利率由于风险溢价，加息的幅度还会更大，至少一个百分点。这种加息紧缩，对所有资产，包括股市债市房市，都是不利的。房地产泡沫破裂，A股半死不活的时候再加息，那画面太美，不敢想象。央行如果成功，则房地产和A股要成仁。
所以，这是一场历史罕见的交易公开课，综合了市场交易，宏观判断，会带给大家很多经验和教训。
信息熵！
最近那篇三万字长文，说中国经济腹背受敌，在网上非常流行。这篇文章我读不下去，太学术了，啰啰嗦嗦，抓不住要点，没有找到问题的根源，更没有触及底层逻辑。其实，如果放开思想封禁，拿掉“光明论”的封条，那几个卖方的经济学家，按照真实想法，能够写出好得多的分析文章。看这种信息熵极低的文章，纯粹是浪费时间。下面我尝试用最少的词汇，总结中国经济的问题，使用的文字量，逐渐递增。
一个字总结：“逃”。
两个字总结：“速逃”。
三个字总结：“危机，逃”。
四个字总结：“大萧条，逃”。
五个字总结：“危机已至，逃”。
……
100字总结：
“逃！中国已爆发经济危机。泡沫破裂，通缩，资产负债表衰退，正走向大萧条。危机的根源在信用上行大周期，过度扩张，借债加杠杆，资本错配，催生了人类历史上最大的资产泡沫。泡沫破裂，信用大周期逆转，危机爆发。”
领先指标！
香港房价一直是中国房价的领先指标，因为市场自由，交易频繁，数据透明。自从年初香港政府“撤辣”之后，房价有过极小的反弹。但是，现在又创下了Lower Low，再创新低。
即使是再大的萧条，比如1929年美国大萧条，也有短暂的反弹，但是，这不是抄底的机会，而是逃生的窗口。谨记央视的劝导：“一旦离开火场，千万不要返回。”
一叶障目，掩耳盗铃！
分析问题，定义很重要，是基础和出发点。目前中国经济到底是不是通缩，资产负债表衰退，仍有争论。有些人认为，因为一些商品价格仍然在上涨，民生物资，水电等公用事业价格上涨，因此根本不是通缩。中国央行则认为，通缩主要指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7%左右，广义货币（M2）和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。
根据以上“民间宏观专家”和官方专业人士的定义，中国不存在通缩，也就没有资产负债表衰退，因为物价没有持续下降，货币供应量也没有下降。按照这个标准，世界上可能只有美国1929年大萧条才能算通缩，日本几十年都是稳中向好。因为日本资产泡沫破裂之后，CPI并没有持续下降，而是在0-2%左右，M2货币供应量也只是仅有个别月份下降，大部分时间仍然是增长的。
如果这种定义，把日本失去的几十年都找回来了，变成了稳中向好，那么这个尺度是否有问题，定义不准确呢？定义是为了准确，为了区别。通缩，资产负债表衰退，与一般正常的经济运行状态有很大区别，是泡沫破裂之后的产物。如何区分正常经济运行与通缩/资产负债表衰退呢？
这还是要回到通缩/资产负债表衰退的底层逻辑。泡沫破裂，资产价格崩溃，信用被摧毁，产生了巨大的通缩力量，首先让资产价格下跌。然后经济下行，居民收入停滞下降，需求不足，进而让CPI指数低迷，价格不涨。具体到某种商品，个别情况，则不可能100%价格下跌，并不是“通缩不绝对，绝对不通缩”。用绝对的标准，衡量CPI和货币供应，世界上就不会有通缩和资产负债表衰退。当定义的集合不存在任何可能，这个定义也失去了意义。
所以，用不可能的标准，即物价持续下降，货币供应量下降来定义通缩，实际上是掩耳盗铃，不承认问题；用绝对的物价下降否定通缩，是一叶障目。信用增长放缓，停滞；资产泡沫破裂，信用被摧毁；需求不振，物价低迷，这才是通缩和资产负债表衰退的根源，也是正确定义的来源。
这就是计划经济！
“温水煮青蛙“的故事，大家都知道。故事里，青蛙泡在水里，水慢慢加温，等到青蛙最终意识到危险，已经被煮熟了。现在中国经济就是那只温水里的青蛙，在从市场经济的凉水，到计划经济的开水过程中。活水里的大鱼小鱼，虾米螃蟹，青蛙蝌蚪，在开水里一个也活不了。当一个又一个行业被打击限制萎缩之后，最后就是计划经济，只有国家指令的行业，才能发展，资源资本，由政府计划配置。
打击游戏的时候，大众认为游戏是精神鸦片，打击得好；打击教培的时候，大众认为教培害了孩子，坑了家长，打击得好；现在金融就是下一个被打击对象，大众认为，金融业不创造价值，凭什么拿高薪，打击得好。但是，一个行业，是否有需求，是否创造价值，应该拿多少薪水，在市场经济，法治社会，应该由市场决定，由法律限定边界，而不是自上而下，一纸文件，A4纸降维打击。正因为大方向已经转向了计划经济，才可以随便用一份文件A4纸终结一个行业。
最近看到很多金融从业人员，思维左转，尽量迎合上面，唱红护官，想用投名状，唱响光明论，宣示金融对贸易和经济的作用，保住金融的固有地位。即便跪舔，这些人也无法改变金融行业被毁灭的命运。这里的关键在于，在一个计划经济里，并不需要金融来通过市场配置资源，一切政府说了算，自上而下，产业政策，一盘大棋。当市场不复存在，金融业就失去了存在的价值。皮之不存，毛将焉附。
所以，不要等到水开了才意识到问题，毫无疑问，这就是计划经济！
关于洋少
一位有心人而已。
平日诸事繁忙，也在为碎银几两操劳不止。
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巨大的建筑，总是一木一石叠起来的，我们何尝做做这一木一石呢？我时常做些零碎事，就是为此！——《鲁迅》
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