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文:贝乐斯
人如果没有更高的追求，如果没有信仰，最终一定会走上崇拜信仰个人，尤其是自己，从而失去谦卑，只看到镜中的自己，而忽视整个世界。
这就是中国灾难的来源，没有信仰，不信神，只信人。信什么人呢？有权，有钱的人，最后就是个人崇拜，偶像崇拜，崇拜政府，崇拜伟人，崇拜皇帝，崇拜一切有权有势的力量，哪怕是邪恶的力量。几千年了，中国一直没有走出这个圈，无限循环，内卷自卷。
所以，目前观察到的一些社会现象，社会达尔文主义，崇拜金钱权力，道德沦丧，非理性，根源都在于中国缺乏精神内核，跳不出肉身物欲，除了吃喝拉撒操，钱钱钱，没有别的追求。这实际上是人类文明发展的精神层面处于原始状态的标志。
所以，王朝周期律，盛极而衰，社会始终困在肉身物欲的精神状态，无限循环，无法走出。
所有人都犯错！
财经网：【碧桂园突发公告！业绩延迟发布，股票或将停牌】#碧桂园或将停牌#3 月28 日晚间，碧桂园在港交所发布公告，延迟刊发 2023 年度业绩，同时董事会会议也将延期举行。另外，该公司将于 4 月 2 日 9 时起暂停在联交所买卖。
对于延迟刊发 2023 年度业绩的原因，碧桂园在公告中解释称，由于行业持续波动，该公司面临的经营环境日趋复杂，该公司需要收集更多信息以做出合适的会计估计及判断，以将行业及该公司的变化合理反映于截至 2023 年 12 月 31 日止年度的合并财务报表。
同时，由于该公司债务重组工作仍在进行，鉴于该公司项目数量众多，分布广泛，相关尽职调查涉及的工作量大、复杂度高，该公司需要更多时间去收集相关财务资料。因此，该公司 2023 年度业绩将无法遵守港交所上市规则第 13.49（1）条的规定于2024 年 3 月 31 日前刊发。实际上，碧桂园延迟发布业绩早有预兆。以往，碧桂园都会在正式发布业绩之前发布相应报告期的盈利警告，今年，其迟迟未发布 2023 年业绩盈警。
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一家两家房地产公司出问题，还可能是个别现象，是造假，所有的房地产巨头都同时出事，则说明是整体的大周期逆转了，让大多数企业家犯错。当大趋势逆转的时候，绝大多数人都站在了趋势错误的一边。
走向深渊！
中国房地产，万科是代表，并无财务造假的嫌疑，而且相对保守，但是浓眉大眼的万科还是出事了。所有人，包括万科出事，宏观大环境的逆转，是根本原因。但是，从微观的现金流变化，也能看出万科是如何一步步走向深渊。宏观最终通过微观表达出来。首先，澄清一个概念，并不是亏损才会让一个公司倒闭，现金流枯竭也会让一个公司，甚至是盈利的公司倒下。因为除了盈利之外，应收，应付，库存的变化，都会占用现金，导致资金收不回来，资金周转不畅，现金枯竭，无力偿还债务，最终破产倒闭。
其次，资金周转的“现金转换周期”至关重要。一个公司的现金转换周期越长，运营需要的资金越多，而现金转换周期为负值的公司，则甚至可以靠别人的钱运转，不需要自己的钱。从现金转换周期来看，恒大早就是超长周期，而且越来越长，需要大量融资维持，最终出事并不意外。万科的现金转换周期一直在业内算是比较短的，运营良好，但是，当大环境发生剧变时，万科也撑不住了，资金周转出了问题。
最后，现金的变化，实际上可以预示一个公司的未来，这跟公司的商业模式与大环境有关。万科危机的来源，是从 2021 年经营现金流下降 92%开始的，而不是今天才开始。自从2021 年以后，万科的经营现金流一直很低，也就是几十亿，比投资和融资现金流出的几百亿差了一个数量级，根本无力维持。
如果具体分析万科的经营现金流，可以发现，税前利润其实变化不大，2021 年也只下降了 32%，后面还算稳定，2022 年税前利润还增加了 4%左右。2023 年，万科的税前利润才进一步恶化，下降了 39%。真正让万科经营现金流枯竭的，是运营资金的变化，资金周转出了问题，大量资金流出，无法收回。与此同时，税费照缴不误，持续流出。
资金周转为什么会出问题？首先，房地产大周期逆转，房子卖不出去，投入的资金无法收回，库存占用资金。其次，政府强行干预，不让降价销售，无法收回资金。第三，前期建筑工程的款项必须给人家打款，现金流出。一进一出的变化，就导致了资金周转困难。
未来会有起色吗？如果房子销售不行，经营现金流不会明显改善，更不会有数量级的十倍增加。与此同时，债务必须偿还，融资现金流持续流出。这种情况，最好的结局就是，政府出面，让银行保险等金融机构输血，让万科变为一家僵尸企业，苟延残喘。
分析宏观，可知大局，可知方向；分析微观，可知根源，可知机理。宏观通过微观落实，微观最终体现宏观。只有宏观和微观结合，才能看到完整的画面，全息景象。万科一步步走向深渊，正是宏观逆转，导致现金流周转出问题，最终出现破产倒闭的风险。
央行的困境！
关于中国央行购买国债，实施 QE 的传言，不是空穴来风，而是中国央行目前困境的必然选择。在分析中国央行困境之前，还需要掌握现代银行系统的结构及机理，搞懂基础知识，才能真正明白。
现代商业银行系统，依靠商业银行持有的准备金进行银行间转账清算。而准备金是在央行的账上的，属于央行的负债，相当于商业银行在央行的存款。具体到准备金的种类，还分法储和超储，相当于定期和活期，只有超储，相当于活期存款，才能转账清算。所谓降准，就是降低法储的比例，增加超储，用于转账清算。
银行的准备金来源，最早是外汇占款。央行购入美元，发行基础货币，商行获得准备金。这些准备金，属于商业银行的自有资金，是商行的资产。2015 年开始，资本大量外流，商行的准备金不足，央行不得不通过 MLF 麻辣粉等方式，对商业银行发放再贷款，补充准备金。这些增加的准备金，不是商业银行的资产，不是自有资金，而是通过再贷款获得的债。
准备金的增加，取决于央行再贷款，或者央行其他方式增加基础货币。资本外流，外汇流失，会减少商行的基础货币准备金。另外，如果储户取走现金，相当于拿走了基础货币准备金提现，也会减少商业银行的准备金。当银行信用扩张，存款会增加，按照目前法律，需要按比例增加上缴的法定准备金，即法储，同时减少超储。超储减少了，银行间流动性就会紧张，推高银行间借贷利率，从而推高市场利率，金融紧缩。为了维持宽松，央行不得不再贷款，增加准备金；降准补充超储。但是，到了现在，商业银行的超储 4 万亿，国内存款 290 万亿，超储率 1.4%，相当于 72 个锅，一个盖，全靠电子系统的闪展腾挪，应付转账清算。虽然央行还可以降准，但是，再降准，基本上耗尽了商业银行的自有资金 5 万亿。再降准，释放的也只是央行再贷款，成本很高，意义不大。商业银行的自有资金不用支付利息，而央行再贷款的利息很高，一年期为 2.5%，提高了商业银行的成本，降低了息差。
现在央行面临的困境在于，一方面，经济萧条，急需降息宽松；另一方面，商业银行自有资金不足，真实准备金不足。如果进一步宽松，降息，有可能发生大规模取现，资本外流，进一步减少商业银行自有资金准备金，造成金融不稳，信用紧缩，抵消央行宽松。因此，央行需要另辟蹊径，用新的方式，增加商业银行自有资金，增加基础货币准备金。而且，央行 QE 购买资产，同时增加基础货币和信用货币，也能直接作用于经济，是宽松直通车。所以，面临困境，央行不得不购买资产，实施 QE：一方面补充商业银行自有资金准备金；另一方面增加信用货币，直接作用于经济，抵消资产泡沫破裂造成的巨大通缩效应。
央行 QE，并不意味着通胀，而只是抵消资产泡沫破裂的通缩。中国房地产价值已经下降了 20-30%，摧毁了高达 120 万亿的价值，是巨大的通缩力量。央行即使 QE，也只能部分抵消通缩力量，而不可能造成通胀。实际上，美联储之前常年的 QE，也并没有造成通胀；日本欧洲也曾长期 QE，也无法让通胀上涨。这些都是实证的例子。当然，由于大众的金融知识匮乏，很多人会误以为央行放水，印钞机开启，所有资产都会暴涨，会带来大通胀，因此会买房买股票，试图对抗不存在的通胀。这反而是掌握了正确认知的人卖掉资产，套现解套的最后机会。
千万不要错过央行 QE 的窗口，这不是央行本身行为的后果，而是普通人认知缪误造成的最后解套机会。正如索罗斯所说：“经济史是基于虚假和谎言，而不是事实，一幕幕永不停息。这代表了通向挣大钱的路径。而目的在于识别出基于谬误的趋势，参与其中，然后在其被揭穿前离开。”
缪误代表机会，不仅是赚钱的机会，更是逃生的窗口。央行的困境，也是大家的机会。
关于洋少
一位有心人而已。
平日诸事繁忙，也在为碎银几两操劳不止。
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巨大的建筑，总是一木一石叠起来的，我们何尝做做这一木一石呢？我时常做些零碎事，就是为此！——《鲁迅》
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