2022年房地产市场泡沫破灭，但是在庞大的历史负担之下，地产商的净现金流想要在短期内转正是不可能的。2022年依然是负的35667亿，2023年10月，在地产商持续压缩经营支出减少买地投入的情况下也依然是负的24758亿，预计全年依然在负3万亿左右，大致回到了2011年的水平，但是想要在五年内转正没有任何可能性。从2000年至今地产商持续负债经营的结果，就是累积了整整67.42万亿的债务，这些债务什么形式都有，银行贷款、债券、商票、经营往来欠款等等等等，而它们所换来的就是这张表的最后一项——82.29亿平米的在建工程。注意，这里的在建工程基本上就是地产商的所有家底。近十年来，所有的土地出让合同都有在3个月到半年内开工的条款，所以，地产商就算打定了主意要囤地也会假模假样的完成报建手续，然后弄几台机械来挖挖土试试桩以达成所谓“开工”的条件，在统计规则上这块地就算再闲置下去也是在建工程，停工也要纳入在建工程统计。好吧，这82.29亿平米的在建工程我们来算算它的价值，能不能覆盖地产商67.42万亿的负债吧。这些在建工程还需要投入建安成本才能变成房子，我假设这些工程的平均施工进度为50%，这个假设甚至已经极度的偏乐观了，单方建安成本就按全国平均价4000块钱算吧，82.29亿平米，乘以4000块再乘50%，等于16.46万亿元。这是刚性投入，无论如何都必须投入的资金，不然这些在建工程就要烂尾。注意，这里的82亿平米的在建工程事实上还有很大一部分已经完成了预售不可以再销售，但是，在这里我简单粗暴一点，就假设它全都属于地产商的存货依然可以销售好了。对于这些存货，要按现在这一刻的全国房地产市场均价1万块钱进行销售是不可能的，全国范围的房价正在坚定的下行中，连北上广深全都在跌，深圳现在的房价跌幅甚至已经达到了腰斩的程度，并一度成为新闻热点事件。我这里乐观一点，地产商可以85折清存货，也就是8500块钱卖掉手里的所有存货，也就是82.29亿平米，乘以8500等于69.95万亿。同时，我假设政府的相关税收减半征收，这是非常大的优惠了，地产商的平均税务负担率降到7.5%。虽然这是与虎谋皮，根本就不可能，但是我依然这么假设好了。69.95万亿，乘以7.5%，等于5.25万亿。好吧，结果出来了：69.95万亿的预估销售额减去16.46万亿的工程款再减去5.25万亿的税费，剩下48.24万亿的净收入，而地产商截至现在这一刻的总债务是67.42万亿，也就是说，地产商的存货撑死了只能创造48万亿的净收入，远远不足以覆盖目前67万亿的总债务，债务缺口率高达28%。整个房地产行业已经处于事实上的资不抵债的状态，也就是整体上已经破产。