人们通常见到的两个数字其实都是复利：通胀是复利，按揭贷款也是复利。通胀虽然用CPI 指数同比百分比计算，但是，每一年的基数都是随着通胀增加的，相当于利滚利，因此是复利。这就是为什么长期看，美元的购买力下降了 98%，任何法币的购买力，也禁不住几十年哪怕是很低的复利长期侵蚀。复利相当于水滴穿石，虽然短期没什么，但长期的作用巨大。按揭贷款的计算，看似非常复杂，说不清到底是单利还是复利，但是，按揭贷款产生的利息也是要计息的，这就是典型的利滚利，复利计算。一般人看到每月等额还款，固定金额，似乎不是复利，那是因为你还的部分，首先大部分是利息，后面才开始还更多的本金，只不过还款计划让每月的支出固定。实际上，按揭贷款的全部还款，有将近一半都是偿还的利息。如果明白了通胀是复利，那么就能理解为什么人们不去买 5%的美国国债，而是买黄金。表面上看，黄金零利息，美债收益率 5%，根本没法比，傻子才买黄金。但是，美债是基于法币，利息支付也是用法币。法币的购买力受到通胀的复利增长侵蚀，必须有足够的补偿才行。目前十年美国国债的通胀预期是 2.4%左右，低于 3.5%的通胀，市场预期通胀重回岁月静好。这样的补偿，够吗？过去二十年，美债的通胀预期，大部分时间高于实现的通胀，但是，过去十年，美债的通胀预期已经显著低于实现的通胀大约一个百分点。千万不要小看这一个百分点，如果是复利增长十年，一个百分点的差别，利息金额差了 57%。所以，看似 5%的美债收益率，其实一点儿也不高，通胀补偿不足，根本跑不过复利增长的通胀。